投资要点

  大基金二期募资完毕,投资在即。近期,部分新闻传出国家集成电路产业基金(后称“大基金”)二期已基本募集完毕,向半导体相关企业投资在即。这也意味着既大基金一期投资完毕后,二期投资计划顺利接棒,持续为半导体行业注入新鲜血液。二期主要针对一期投资相对较少以及战略意义重要的细分领域,通过大基金的持续投资,打通产业链上下游,有望带来产业链盈利能力的持续改善。

  回顾一期基金,芯片制造领域受益明显。一期项目主要投资于晶圆制造。根据后期大基金披露数据,整个大基金一期投资中,有500 亿投资给集成电路制造领域,占比高达36.49%。其中,中芯国际、华力微、三安光电、华虹半导体等国内芯片制造龙头公司获得较多的投资。而随着大基金带来的资金快速补足半导体制造业的缺口,我国半导体制造近年来发展突飞猛进。

  设备及材料国产替代亟待解决,是二期投资重点领域。目前我国半导体设备与材料的国产替代率较低,技术水平与国外仍有不小差距,未来替代空间广阔。从大基金一期投资方向来看,设备与材料的投资力度相对较小,两者合计投资金额约不到30 亿元,占大基金一期整体比重在2%左右。二期基金或将重点投资设备及材料领域。随着二期基金的进入,我国半导体设备以及材料发展进入黄金时期,相关产业及公司的表现值得期待。

  投资建议:随着大基金二期开始重点投资我国半导体产业的较为薄弱环节,建议关注半导体设备及材料产业链中国内布局较早的龙头公司。建议积极关注:北方华创、中微公司、鼎龙股份、有研新材、江丰电子等公司。

  风险提示: 大基金投资效果不及预期,国内技术瓶颈限制发展,下游需求下滑。